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（彭博社观点）——对于在马来西亚大部分时间里占据主导地位的政治人物马哈蒂尔·穆罕默德来说，货币交易员已经积累了太多的权力。他们很容易从一个方向冲向另一个方向，具有从众心理，不关心谁被践踏。这位前首相不信任他们，并在 90 年代末亚洲金融危机期间将林吉特与美元挂钩并实施资本管制。
近十年后，他的继任者取消了这一调整，并允许林吉特再次浮动。从那时起，官员们就采取了传统的经济学方法。在经历了一些艰难的岁月之后，该国可能终于受益：该货币在第三季度经历了具有里程碑意义的表现，实现了至少半个世纪以来的最大涨幅。它是新兴市场中表现最好的货币，泰铢紧随其后。你不能责怪国家银行取得了胜利：该央行上周预计将对令吉提供“持久支持”。
今天，这群人肯定在冲锋——与让马哈蒂尔感到不安的方向相反。美联储九月降息以及未来进一步降息的前景推动了亚洲货币的上涨。只剩下印度卢比了。经济周期来来去去；当美联储转向鸽派立场时，新兴市场受到青睐是完全自然的。即便如此，令吉升值约 15% 的幅度仍令人瞩目。泰铢也同样上涨超过 13%。
这对搭档有什么共同点让他们在班级中名列前茅？美联储的转向和美元的全面回落是必要但不充分的条件。正统观念可能发挥着至关重要的作用。对流入和流出马来西亚的投资组合资本的限制并不是批评者所认为的注定的失败。它们当时很有用，但寿命很短。
林吉特自由化19年来，马来西亚采取了保守路线。没有马哈蒂尔时代的烟花：没有禁止贸易的威胁，没有关于出动军队镇压国家的抱怨。随后的领导人并没有像前总理攻击乔治·索罗斯那样与投资者发生争执。政策制定者只是默默地继续他们的工作，希望稳定最终能带来回报。
当然，他们对令吉贬值并不高兴；过去十年，退步多于进步。美联储从 2022 年开始的快速加息是故事的一部分。强劲的美元横扫一切，迫使日本进行一代人以来的首次干预，并帮助将莉兹·特拉斯赶出了唐宁街。对马来西亚不利的还有被称为“1MDB”的数十亿美元贪腐丑闻期间所展现出的史诗般的腐败程度，以及随之而来的罕见程度的政治不稳定。
马来西亚的总理和摇摇欲坠的联合政府来来去去。自 2022 年大选以来担任领导人的安瓦尔·易卜拉欣 (Anwar Ibrahim) 煞费苦心地组建并维持了一个民族团结政府。执政集团在周末的州选区特别选举中取得压倒性胜利，凸显了其持久力。
没有议会骚乱并不是一切。在泰国，在一位总理被法院罢免、最高反对党解散以及有史以来最年轻的领导人就任总理办公室之后，泰铢的升值依然存在。但是，就像马来西亚一样，那些实际管理经济的人的基本理念并没有改变。政治动荡使他们的坚定和缺乏勇气更加明显。泰国央行几乎每天都受到内阁的压力，要求其降息，但泰国央行却拒绝了这一举措。
鉴于通货膨胀远未达到其他地方的问题，压倒性的“不”感就显得更加引人注目。如果说有什么不同的话，那就是泰国的生活成本上涨了。 8月份消费者价格同比仅上涨0.4%。货币政策看起来很紧缩。央行认为这些数字并不能反映经济的潜在需求，并预计随着政府计划的财政刺激措施，经济增长和通胀将会加速。
马来西亚和泰国在 1997 年至 1999 年的亚洲经济困境中都表现突出。马来西亚不需要救助，但反对所谓的自由市场“华盛顿共识”。泰铢人为抬高的汇率崩溃引发了区域货币的挤兑。两人都健康地回归了；曼谷现在甚至担心泰铢太坚挺。如果没有美联储的帮助，这种表现就不可能发生。但当这一转机到来时，双方都准备好利用这一机会。他们自己创造了运气，但必须等待时机成熟。
群体将再次发起冲锋——这就是行业的本质。全球外汇市场每天价值 7.5 万亿美元，主要由美元情绪驱动，美元占交易量的 90% 左右。然而，如果对东南亚国家的这一成功表示嫉妒，那就太无礼了。
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丹尼尔·莫斯（Daniel Moss）是彭博社观点专栏作家，报道亚洲经济。此前，他曾担任彭博新闻社经济学执行编辑。
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