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随着松厚二号煤电项目尘埃落定，该项目的取消发出了一个明确的信号：东南亚正在远离煤炭。随着城市化进程的加快和能源需求的上升，该地区面临着一个选择——是坚持过去，还是拥抱更清洁的未来。市场似乎已经下定了决心。
上个月，越南政府发布了 终止通知 关于宋哈二号煤电项目，该项目历时十年，由一家马来西亚公司和马来西亚进出口银行支持，但由于融资问题尚未解决。
在终止前几周，能源转变研究所警告称，该项目威胁到越南公平能源转型伙伴关系（JETP），可能危及 155 亿美元的关键能源转型支持。
市场能从中学到什么？以下是关键要点。
教训一：煤炭在越南未来能源中正迅速失去战略重要性
越南决定放弃 Song Hau 2 号项目标志着一个转折点：煤炭在该国能源系统中的重要性已大大降低。资本市场需要意识到这一现实，否则就有可能将资源投入注定失败的交易中。
这一迹象在越南 2023 年 5 月发布的《第八版电力发展计划》（PDP8）及其 2022 年的先前草案中都有明显体现。PDP8 强调，到 2030 年，燃煤发电量必须限制在 30.2 吉瓦，以符合其 JETP 承诺。
对PDP8的详细审查显示，Song Hau 2项目并未被列入30.2千兆瓦上限的“重要电源项目”名单。
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东南亚面临着复杂的能源格局。该地区不仅要应对能源转型，还要应对快速的城市化、不断增长的能源需求、地缘政治挑战以及迈向中等收入经济体的愿望。
该项目未能列入战略项目名单，表明它在几年前就失去了越南能源规划中的优先地位。相反，松海二期被归类为“具有挑战性”。其他面临类似降级的煤电项目也被取消或改用天然气。
该项目的支持者在承诺为该项目提供任何资金之前，应该已经看到了形势的迹象，或者与政府重申了这一立场。虽然有人可能会说，越南政府应该更明确地表明其立场，但总体趋势已经很明显，投资前的尽职调查应该已经预见到这些举措。
越南正在转变方向，优先发展其他能源，而非煤炭。
第 2 课：不要被技术标签欺骗
在我们发表初步评论后，市场询问我们关于 Song Hau 2 的“超超临界”（USC）标签，暗示其对越南的重要性。这是一种误解。USC 标签只是一种煤炭技术。它并不表明它对市场的重要性。
根据国际能源署的数据， USC 工厂 在更高的温度和压力下运行，与亚临界和超临界电厂相比，实现了一定的运行效率，从而降低了二氧化碳排放量（CO2) 每单位发电量的排放量。
但尽管 USC 煤炭技术比老式燃煤电厂效率更高，但它仍然是主要的排放源。现实情况如何？USC 燃煤电厂 发射 720-870 克 CO2 每千瓦时——减少约 15-30% 排放 与亚临界和超临界技术相比，但仍然远高于可再生能源的近零排放。尽管效率有所提高，但超临界燃煤电厂对于寻求脱碳的市场来说仍然没有吸引力。
此外，根据日本煤炭能源中心的数据，USC 煤电厂自 21 世纪初开始运营，这突显出 这项技术并不新鲜，并不代表有意义的创新或符合当前的能源趋势。
再把话题转到越南，声称松花江二期工程将“大幅减少该国排放”的说法被严重夸大了。
教训 3：尽管缺乏明确的路径，东南亚仍在摆脱煤炭
东南亚面临着复杂的能源格局。该地区不仅在经历能源转型，而且还在努力应对快速的城市化、不断增长的能源需求、地缘政治挑战以及进入中等收入经济体的愿望。虽然有些人可能将这些动态解读为对燃煤发电的持续需求，但最近的发展表明情况并非如此。
松厚二号电厂的停工并非孤例。越南永新三号电厂、印尼芝拉朋三号电厂、菲律宾苏阿勒二号电厂和泰国甲米电厂的停工都说明了同一个问题：煤炭正在失去投资价值。这标志着更广泛的转变。尽管该地区各国需要时间才能最终确定公共脱碳计划，但他们的行动胜于雄辩——各国政府正日益降低煤炭的优先地位。
东盟能源中心（ACE）最近 主张 由于需要可靠的基载电力以及出于社会和经济方面的考虑，煤炭仍将在该地区能源结构中占据重要地位，这一趋势将比国际能源署的预期更长时间内持续下去。
ACE报告还对东盟可持续金融分类标准中将煤电认定为“可持续投资”的严格标准提出质疑，并在报告发布会上建议对该分类标准进行修改，以确保减排煤电项目能够获得融资。
然而，ACE 的立场，以及东南亚松海二号等煤电项目在融资方面所面临的挑战，证实了交易流程和资本并不支持煤炭扩张或延伸的理论。
大型煤电项目成本高昂，且严重依赖外资，但国际投资者对煤炭项目的融资越来越犹豫——无论煤电在区域分类中是否被列为“可持续投资”。
东南亚的发展方向是明确的。煤炭行业及其支持者需要迅速适应。
